[山西证券]通信行业周跟踪：英伟达40亿美元战略投资光通信，两会确立算力和卫星投资拉动地位

投资要点 　　行业动向： 　　1）英伟达向Lumentum和Coherent各投资20亿美元，光芯片和光模块产能仍然是AI基建中的核心战略资源。根据讯石光通讯报道，英伟达向北美光通信龙头Lumentum和Coherent分别投资20亿美元。其中，英伟达向Lumentum作出了数十亿美元采购承诺，并获得未来对先进激光器组件产能优先权利，投资将用于支持Lumentum在美国新建工厂、扩大本土制造能力。与Coherent的协议同样包含英伟达数十亿美元采购承诺，以及未来对先进激光器和光学网络产品的使用权和产能保障，投资用于支持Coherent在美国本土扩产过程中的研发及运营。根据CignalAI统计，3Q25全球800GbE光模块出货量前五名为旭创、新易 　　盛、coherent、英伟达、索尔思，考虑到英伟达光模块大比例为国内厂商代工，国内光模块出货量目前在全球占据绝对地位。我们看到国内厂商在东南亚乃至美国都做了充分的产能和研发布局，因此从实际交付能力来看，我们认为当前格局很难改变，英伟达的“产能锁定”行为实际上锚定了光模块厂商中期维度的需求确定性。近期受地缘政治因素影响，光模块、CPO板块调整明显，我们认为流动性和情绪占主导因素，展望3月到5月，GTC、OFC、一季报等催化剂继踵而至，光模块龙头厂商估值或随着地缘事件淡化显著修复，二线光模块厂商受益于代工需求溢出和“产能锁定”预期差仍存，同时继续坚定看好柜内光给FAU、MMC&SNMT跳线带来的巨大增量弹性。 　　2）算力网络、卫星互联网或成为“十五五”新兴产业投资重要支撑。“两会”期间，“十五五”规划《纲要（草案）》等明确了AI算力、卫星互联网的新兴产业投资支柱地位。根据十四届全国人大四次会议经济主题记者会报道，对于新兴高成长行业的长远布局上，我国在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一 　　体化算力网都将建设一批长链条、大体量的重大项目，投资规模在千亿级甚至万亿级。全国政协委员周鸿祎表示，“数字员工”智能体应用的落地对推理算力的消耗是传统聊天机器人的上百倍甚至上千倍，建议建立“全国统筹+区域细化”的推理算力布局体系，对专用推理芯片的技术也亟需突破。 　　2026年政府工作报告明确提出“加快发展卫星互联网”，这是卫星互联网首次被写入全国政府工作报告。根据通信产业网报道，加快卫星互联网发展一方面要激活商业航天活力，让更多资本和民营企业发挥“从1到100”的商业智慧；另一方面要突出“边建边用”原则，推进行业侧航空航海联网、应急通信、物联网感知等落地规模应用以及大众消费市场手机直连卫星普及；最后，运营商要扮演更大角色，三大运营商将发挥资本优势、网络优势、用户优势，更快参与建设主场。 　　3）“Openclaw龙虾热”风靡全球，建议关注“数字员工”给政企端IT资本开支带来的催化效应。根据新智元报道，Openclaw仅用了3周在GitHub上斩获276k星，创下史上最快增长速度。部署Openclaw在AI开发者群体迅速风靡，使用场景包括办公自动化、内容创作、智能客服、智能家居管理、个人助手等，并且催生了线下部署、性能调优等众多派生产业。而Openclaw对大模型token的调用由于超高推理思维链、网页搜索、频繁的交互需求较现有chatbot类产生数量级增长。政企层面，根据深圳发布，深圳福田发布了AI数智员工2.0，率先在智慧政务场景部署了“政务龙虾”智能体，突破传统chatbot问答服务，拥有任务拆解诶、流程调度、自主决策和长效记忆机制，对于公共场所卫生许可变更等任务实现了1个工作日缩短到分钟级实现。对比Openclaw，AI数智员工2.0核心架构DinTalClaw不仅具备智能体相关能力，还实现了基于政务外网部署的安全可 　　控。我们认为，“Openclaw热”将催生C端大量个人助理以及B端智能客服、工作助理和数据分析等应用，前者利好公有云算力租赁和主流开源大模型，后者利好信创一体机以及私有云部署。GLM5、Minimax2.5等发布以来国产芯片昇腾、寒武纪、沐曦、摩尔线程、天数智芯等已实现了Day0级敏捷适配，国产算力推理需求迅速打开。 　　建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、联特科技、汇绿生态、世嘉科技；2）柜内光：天孚通信、致尚科技、太辰光、唯科科技、蘅东光、光库科技、仕佳科技；3）国产算力：寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、华工科技、华丰科技、和顺石油、盛科通信。 　　市场整体：本周（2026.03.02-2026.03.06）市场整体下跌，申万通信指数跌0.63%，上证综指跌0.93%，沪深300跌1.07%，深圳成指跌2.22%，创业板指数跌2.45%，科创50指数跌4.95%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为无线射频（+5.84%）、光模块（+2.59%）、卫星通信（+0.67%）。从个股情况看，联特科技、华工科技、 　　世嘉科技、新易盛、剑桥科技涨幅领先，涨幅分别为+28.65%、+27.73%、+14.30%、+11.71%、+11.01%。翱捷科技-U、光环新网、奥飞数据、天孚通信、菲菱科思跌幅居前，跌幅分别为-15.24%、-14.73%、-13.86%、-12.43%、-12.09%。 　　风险提示： 　　地缘政治因素导致供应链波动导致物料短缺或涨价，海外大模型迭代不及预期导致资本开支下降，国内运营商和互联网AI投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁因素升级导致国产芯片出货不及预期。